图片来源：界面图库
文 | 财天COVER 张向阳
编辑 | 吴跃
01、抖音助力，年入78亿
2025年，消费行业整体处于挑战之中，然而，卖火锅食材的锅圈竟然业绩大爆发，尤其是净利润的增速远超营收的增速。
3月12日，锅圈发布的业绩公告显示，2025年，其实现营业收入78.1亿元，同比增长20.7%；毛利为16.87亿元，同比增长19.0%；核心经营利润（非国际财务报告准则计量）4.61亿元，同比增长48.2%；净利润为4.54亿元，同比增加88.2%。
从业绩公告来看，锅圈营业收入的增长并非来自单一业务，而是门店+会员+渠道的协同发力。
锅圈称，营收的增长主要由销售食材等产品收入的增长驱动，食材销售的增长主要是由门店数量增长驱动，并得益于套餐组合等产品的推陈出新。
从收入结构来看，锅圈呈现“加盟为主、多元渠道补充”的格局。
2025年，锅圈向加盟商销售产品的收入为62.19亿元，营收占比79.6%；向其他渠道销售产品产生的收入为14.17亿元，营收占比18.2%；服务收入为1.74亿元，占比2.2%。“其他渠道”主要包括销售给企业客户（包括食品批发商、超市、餐厅及其他企业），以及直销予终端消费者。
可见，加盟模式依然是锅圈收入的核心来源。
2025年，即时零售成为消费趋势，锅圈也进行了布局。
锅圈称，2025年，其以遍布全国的11566家门店为前置仓节点，构建即时履约的零售网络，门店不再只是单一的线下交易场所，更是线上订单的履约终端、社区流量的运营节点、用户体验的服务载体，让万店网络的密度优势转化成了实实在在的店效提升。
此外，通过抖音等社交电商平台的全域布局，锅圈也实现了品牌曝光与业绩转化的突破——门店通过抖音渠道实现GMV达14.9亿元，同比增长75.3%。
“当线上流量集中涌入时，全链路供应链体系与万店终端网络形成高效协同，前端有流量、后端能承接、门店有增收。”锅圈方面表示。
2025年，锅圈在加盟渠道产生的收入同比增长了14.21%；其他渠道产生的收入同比增长了63.44%。
与营收增长、渠道扩张相辅相成的，是会员规模的扩大。
截至2025年末，锅圈的注册会员数量约为6490万名，同比增长57.1%。“本集团继续围绕会员体系的建设，推动预付卡计划，截至2025年末，预付卡预存金额约12.0亿元，同比上升22.3%。”锅圈称。
02、门店扩张，下沉到乡
锅圈的核心经营模式是“供应链+加盟”，是类似于蜜雪冰城的生意模式，通过向加盟商销售食材、提供运营指导获得收入。因此，供应链效率与加盟店扩张管理是重心。
锅圈的定位是“在家吃饭餐食产品品牌”，致力于开发带有“锅圈食汇”标志的自有品牌产品，提供即食、即热、即煮和即配食材。财报中的介绍显示，锅圈的产品组合包括8大类别，涵盖火锅产品、烧烤产品、饮品、一人食、即烹餐包、生鲜、西餐、零食。
2023年11月，河南企业家杨明超带领锅圈在港股上市，其本人担任董事会主席、执行董事、首席执行官。回看近几年，通过供应链与加盟门店的协同，锅圈的扩张速度很快。
2020年末至2022年末，锅圈的门店数量持续增长，分别为4296家、6864家、9216家，到了2023年末，就达成了万店规模，门店数量达10307家，其中，自营门店7家，其余为加盟门店。
不过，锅圈的持续扩张在2024年戛然而止。到2024年末，门店数量减少至10150家。
到了2025年，锅圈又开始快速扩张，截至2025年末，门店数量增长至11566家。其中，自营门店只有12家，比上年同期还减少了3家；加盟门店为11554家，占比约99.9%。
2025年扩张的门店，主要是在下沉市场。2025年锅圈净增门店1416家，其中乡镇市场净新增1004家，占2025年净增门店总数的71%。可见，锅圈扩张的主线就是下沉。截至2025年末，锅圈在乡镇市场门店数量为3010家。
锅圈称，在产品结构和门店陈列等方面，新的乡镇门店有别于标准的社区门店，可以更好满足乡镇市场的消费者需求。与此同时，为了更好地服务中高线市场“在家吃饭”的消费场景，其还推出了24小时无人零售门店，并于2025年完成了超过3000家零售门店的智慧化、无人化改造升级。
在2025年业绩公告中，锅圈将其战略定位为“社区央厨”——通过多渠道、多场景的全域布局，深度融合线上线下运营模式，成功构建起全方位的实时零售门店网络。
在供应链上，锅圈的自产比例在提升。截至2025年末，锅圈已拥有7个食材生产厂，上游议价能力提升。
基于此，在规模效应的作用下，整体效率也在提升。2025年，锅圈的毛利率为21.6%，与上年基本保持一致，但是，净利率达到5.81%，相较于上年的3.73%有了显著提升。
2025年，锅圈的销售与分销开支、行政开支分别增长了6.6%、1.8%，两者的增长幅度均小于营收增长幅度，给净利润留下了较大空间。
锅圈解释称，伴随业务扩张，其仓储成本及销售雇员福利开支、差旅费等业务开支有所增加，但相当部分被广告及营销开支投放效率的提升抵消。
2026年股市配资合法，锅圈将继续扩张门店——预计门店总数将超过14500家，即净新增门店超2934家，预计关店率低于4%；预计核心经营利润增速明显高于收入增速。
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